永华证券华尔街大行竞相延后降息预期！关键通胀数据前美债全线大跌

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　　来源：财联社

　　财联社5月12日讯（编辑潇湘）在周二备受瞩目的美国4月CPI数据出炉前，美债价格周一（5月11日）全线大跌。此前，高盛和美银在上周末成为了华尔街大行中最新加入推迟美联储降息窗口预测行列的机构。他们均认为，就业和通胀数据都证明美联储有理由将利率维持在现有水平更长时间。

　　行情数据显示，各期限美债收益率周一集体上涨。其中，2年期美债收益率涨7.11个基点报3.951%，5年期美债收益率涨7.39个基点报4.071%，10年期美债收益率涨6.03个基点报4.412%，30年期美债收益率涨5.17个基点报4.986%。

　　随着伊朗战争冲击油市并推高通胀，交易员们正加大押注，认为美联储将维持政策不变直至2026年——甚至可能在2027年初加息。

　　这一转变也得到了越来越多美联储官员的呼应——包括在上次议息会议上投反对票的两位官员，他们已表示美联储下一步行动可能是加息。

　　美国银行美国经济研究主管Aditya Bhave在5月8日发布的报告中写道，“数据根本不支持美联储今年降息。通胀率过高且仍在攀升。4月强劲的就业报告成了压垮骆驼的最后一根稻草，尤其是考虑到美联储官员的鹰派言论。”

　　Bhave及其同事目前预计，美联储将不会在2027年7月之前再次降息，这与其此前预测的今年9月相比发生了转变。

　　无独有偶，在上周五4月非农就业数据公布后，由Jan Hatzius领导的高盛团队也将美联储下次降息的预期时间从2026年9月推迟至12月。他们还下调了未来12个月美国经济陷入衰退的概率预测。

　　摩根士丹利和巴克莱此前也已预测，美联储将延长维持利率不变的时间。

　　素有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos指出，更多卖方机构和美联储观察人士目前正在从他们的展望中移除/推迟降息预期，其中包括多位在4月非农就业数据发布后更改预测的人士。

　　下图是Timiraos对华尔街大型机构就美联储利率变动预期的统计（注：图中尚未更新高盛的预测变动）。Timiraos指出，现在已有约一半的业内人士预计今年不会降息——而且鉴于这些预测的惯性性质，风险显然偏向于这一群体继续扩大。

　　不过，目前华尔街仍有其他部分人士——尤其是花旗集团的经济学家Andrew Hollenhorst、Veronica Clark和Gisela Young——坚持预计美联储将在年底前降息。他们认为，鉴于近几个月就业和工资增长乏力，交易员对央行宽松政策的预期定价过低。

　　美债本周出师不利

　　从美债市场的走势来看，由于油价周一再度走高，且市场对美联储可能转向鹰派的预期进一步高涨，导致美债价格进一步下跌、收益率上升。截至纽约时段尾盘，对利率政策敏感的两年期美债收益率距离4%大关已仅剩不到5个基点的距离。

　　特朗普周一表示，与伊朗的停火协议“岌岌可危”，这也加剧了人们对这场已持续10周的冲突可能重燃战火的担忧。该冲突已造成数千人死亡，并中断了关键能源供应。

　　在周一美国政府本季度首次再融资拍卖——580亿美元三年期国债标售中，投资者需求也低于预期，推动收益率进一步走高。此次债券标售的得标利率较标售前交易水平高出约0.5个基点。投标倍数为2.51倍，为7月以来最低水平。

　　作为财政部季度再融资计划的一部分，美国财政部周二还将标售420亿美元的10年期国债，周三将标售250亿美元的30年期国债。

　　此前，美国劳工部上周五发布的4月就业报告显示，美国雇主连续第二个月新增就业岗位超出预期，这凸显了美国就业市场当前的稳健性，尽管中东冲突仍在持续。美国劳工部在周二和周三将分别发布消费者价格指数和生产者价格指数报告，随着美伊冲突和霍尔木兹海峡封锁的延续，当前通胀数据显然已成为了不少投资者眼中的重中之重。

　　美银利率策略师周一在致客户的报告中单独指出，交易员对美联储加息风险的定价“偏低”。他们建议卖出两年期国债，并押注美国收益率曲线的短端表现将逊于长端。

　　目前，媒体调查的经济学家预期中值显示，美国4月整体通胀率将同比上涨3.7%，高于上月的3.3%。剔除食品和能源价格的核心通胀率预计将同比上涨2.7%。

　　摩根士丹利全球宏观策略主管Matt Hornbach周一在接受媒体采访时表示：“本月的通胀报告肯定会略显火热。我们知道油价每天波动都很大，这可能会对年底前的通胀走势产生重大影响。”

　　宏观策略师Simon White也指出，“众所周知，通胀正在攀升，而随着通胀持续走高，未来数月的讨论焦点将不可避免地转向以下问题：通胀将维持高位多久？是否会出现二阶效应？（如果加息的话）央行将加息多少？”

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